深度解析彭博“比特币成熟度跃升”报告

本文来自彭博资讯，原作者：Mike McGlone，彭博资讯高级商品策略师

Odaily星球日报译者| 莫尼

新冠疫情引发的全球股市动荡在一定程度上拖累了比特币，但这可能只是暂时的，今天的行情走势很容易让人联想到2008年金融危机后的黄金。 比特币是2009年出来的，在这次全球金融危机中，比特币其实表现还是比较不错的。 尽管按波动率加权计算，其风险是标准普尔 500 指数的五倍，但 2020 年迄今的跌幅仅为 100%。 标准普尔500指数的四分之一。比特币成立仅10年，却因其7*24小时价格透明、无限制、无熔断、无第三方监管而取得了举世瞩目的成功。

2020年比特币能否成为“数字黄金”？ 希望它能通过这个测试。 与传统股票市场不同，比特币和黄金在新冠疫情期间受到了一些打击，但并没有被击倒，而且在全球央行实施前所未有的全球量化宽松货币刺激下，比特币基数越来越大更稳定。 稳定的。

比特币更具竞争力

比特币和黄金价格在金融市场动荡之后都迅速回升，如下图所示，比特币在 2020 年的跌幅一直保持在 2018 年的低点上方，距离价格峰值约 80%。 相比之下，在过去一个月左右的时间里，标准普尔 500 指数已跌破自创下历史新高以来的两年低点。 COVID-19 大流行对全球市场的破坏类似于 2008-2009 年和 2000-2002 年的金融危机，但规模和持续时间要大得多。

另一方面，比特币的区块奖励减半将导致股票数量减少，而这将是其价格上涨的主要驱动力。 同时，比特币和黄金也将成为前所未有的全球货币刺激政策的主要受益者。

如果你查阅历史数据，你会发现每次市场动荡之后，比特币和黄金的价格都会上涨。

股市反弹、美元走强和实际利率上升都是有利于金价上涨的市场条件。 美联储开始采取类似于2008年的无限量量化宽松货币刺激措施，将基准利率降至零或负值。 预计金价下一步或将经历阶梯式回升过程，并继续向1900美元/盎司的高位上行。

2020年，比特币成熟度有待考验

股市动荡加速了比特币向“数字黄金”的转变。 我们认为，2020年是比特币从高风险投机资产向“数字黄金”转型的关键一年。 从波动率来看，比特币的波动率有所下降，但股市的波动率开始上升。 这种市场反应会让更多人将资金转移到加密资产上。

比特币与黄金的相关性上升，因为当标普500指数快速下跌时，人们会转向其他风险资产，因此比特币的价格基础可能会进一步加强，比特币与黄金的相关性也会增加长大的。 如下图比特币与黄金的52周相关性图表所示，当前比特币与黄金的相关性达到了2010年以来的最高水平，比特币与黄金的相关性是比特币与股票的两倍。 过去，比特币是一种投机升值的手段，现在已经转变为类似于黄金的价值储存机制，成熟度进一步提高。

在每次重大市场动荡之后，人们都需要寻求避险资产。 参考历史数据，2020年股市要想恢复到之前的水平，可能需要更长的时间（主要取决于新冠病毒疫情的发展）。 今年3月，比特币经历了短暂的暴跌。 之后，黄金和比特币的价格分别较峰值下跌了约40%和80%，但随后迅速回升，价格基础更加稳固。

期货“温和”的比特币牛市

2017 年，比特币牛市被随后的 CME 期货“驯服”，这是比特币向“数字黄金”过渡的一部分。 比特币期货未平仓合约和交易量的增加意味着比特币的采用正在改善，这对于供应有限的比特币来说非常重要。 此外，期货未平仓合约的增加代表了比特币主流采用率的增加。 自比特币期货推出以来，2020年3月的金融市场动荡最为严重，如今又让比特币重新回到最适合交易的状态。 7000 美元的价格范围。

比特币期货未平仓合约和采用率都在增加，CME 比特币期货合约量在 2020 年第一季度同比增长约 120%，反映出市场日趋成熟。

事实上，随着比特币期货的诞生，肆虐的比特币牛市已经被“驯服”：

“尽管传统股票市场波动很大，但比特币期货的持仓量有所增加，波动率呈下降趋势，相对表现也不错，这表明比特币正在从一种投机性加密资产向数字黄金转变”

2020 年，比特币的波动率有望继续下降——这其实非常重要，因为 2015 年 10 月的历史低波动率标志着牛市的开始。 事实上，芝加哥商品交易所（CME）、灰度等机构已经开发出基于比特币价格变化的产品，为不想冒险的投资者提供服务。 由于 CME 期货和现货价格之间存在价差，比特币将继续呈下跌趋势，直到价差被填补，然后才会找到有意义的支撑。

全球比特币期货交易量一度达到 250 亿美元，为 2019 年 10 月下旬以来的最高水平，交易量激增，持仓量徘徊在历史高位附近。

比特币和黄金越来越相关

从历史数据来看，似乎每次比特币价格大幅波动，都会迎来涨价。 比特币价格趋势似乎与黄金价格走势越来越相似。 比特币波动性的下降和黄金价格的上涨似乎都表明两者之间存在更强的相关性。

比特币和黄金波动之间的相关性也有所增加。 金价上涨而比特币波动性下降为比特币价格上涨提供了支撑。 我们的分析图表显示，比特币180天波动率下降，而黄金价格上涨，这种情况与2015年非常相似，当时比特币与黄金的价格比率达到最低点，但随后开始牛市，直到2017年创下历史新高价格高峰。 比特币的自然成熟度允许波动性下降，当波动性触底时，通常伴随着价格回升。

黄金波动率在 2019 年创下近 20 年来的新低，但现在随着价格的上涨而上升，或许为价格的持续上涨提供了动力。 与黄金相比，比特币的波动性实际上有所下降。 比特币的 180 天波动率指标非常重要，因为它在 2015 年 10 月创下历史新低（约 40%）比特币自发行以来的股票涨了多少，从而拉开了比特币牛市的序幕。

比特币的风险资产属性已经减弱。 我们认为当前的价格压力可能只是暂时的，因为比特币区块奖励减半导致库存下降。 标准普尔 500 指数在 2018 年第四季度下跌近 14%，而比特币下跌约 45%，两者几乎同时触底。 这种现象表明，比特币在股市下跌时仍然容易受到影响，但在上涨时两者可能存在差异。 接近 8,000 美元的支撑位。 我们的分析图表描绘了比特币与标准普尔 500 指数之间的相关性，尤其是在股市迅速下跌时。

比特币链上指标

如果分析一些关键指标，比特币其实是被低估了。 例如，4月2日，比特币持有地址数指标提示比特币价格应达到9000美元，而当时比特币实际价格约为6600美元。 该指标实际上表明比特币正在向“数字黄金”过渡：

“比特币地址数量的增加支持了比特币正在向数字黄金过渡的观点”。

此外，比特币巨鲸的数量也显示出市场向好的迹象。 持有1000个BTC+的巨鲸数量已经超过了2017年比特币高位的水平，这说明虽然市场仍呈现震荡走势，但巨鲸仍然认为现在是囤积比特币的好时机，认为市场仍有一定的成长空间。 此外，持有0.1BTC+的地址数也创历史新高2,976,151。 这意味着投资者仍在持有他们的比特币，考虑到即将到来的区块奖励减半将刺激价格进一步上涨，他们可能不愿意将他们持有的加密货币转移到交易所。

区块链新话题：前景

1、新冠病毒疫情让人们开始考虑使用加密货币

比特币和黄金将是近期疫情中史无前例的货币刺激的主要受益者，将与股市一起复苏。 同时，疫情也会让人们发现现金交易和市场的漏洞，促使美联储重新考虑发行数字美元，甚至让Facebook的数字货币Libra起死回生。 不过，数字美元或支付应用程序可能会削弱商业银行的作用。 新冠病毒疫情或将投资者的目光聚焦于区块链技术，利用这一新兴技术解决疫情期间出现的各种问题。

过去，投资者认为即使大量资金投入区块链技术，也无法取得真正的商业成果，但新冠病毒疫情让很多人居家办公，或将促使区块链发生变革行业。 受监管护城河保护的服务良好或可寻址的市场。

2、央行数字货币或与Libra竞争

如果美联储和其他中央银行决定通过发行数字货币实现无现金化，商业银行将发挥重要作用。 但如果 Facebook 等非银行金融公司也能直接获得央行资金，美联储可能会产生意想不到的后果。 新冠病毒疫情引发的大规模经济衰退可能会激发美联储对央行数字货币的兴趣，因为数字货币可以在金融市场之外提供更直接的刺激措施。

3、数字货币在全球金融中的地位将越来越重要

如果 Facebook 的 Libra 等数字货币流行起来比特币自发行以来的股票涨了多少，各国央行也可能会相应调整策略。 如果比特币等替代品比过去更有可能经受住冠状病毒危机，美联储可能需要对受监管的私人货币更加开放。

批发基于区块链的数字代币，例如摩根大通的 JPM Coin，可能会在今年为银行间支付带来创新。 在这个过程中，一些大型银行可能具有先发优势，它们将构建一个更高效、更具成本效益的主导结算平台，以提高金融交易的效率。

需要注意的是，由于批发数字代币代表了对美元、央行储备或国库券等避险资产的债权，从这个角度来看，监管机构应在未来几年鼓励更多该领域的技术创新。